Fördubblad nettoomsättningen på fyra år
HAKI genomförde sin första kapitalmarknadsdag den 14 mars 2024. Bolaget tydliggjorde sin strategi och introducerade finansiella mål och utdelningspolicy. Nettoomsättningen ska vara 2 000 mkr 2027, vilket innebär 18% genomsnittlig tillväxt per år, om vi justerar för avyttringen FAS och en framtida potentiell avyttring av Landqvist. Tillväxten ska uppnås genom en kombination av organisk tillväxt, särskilda projektsatsningar och förvärvad tillväxt. Vi bedömer att förvärv av 1-2 bolag per år kommer stå för cirka 50% av tillväxten. Vår bedömning är att HAKI är väl rustad för tillväxt. Ledningen har framgångsrikt transformerat bolaget från konglomerat till fokuserad industrikoncern. HAKI har utvecklats till att erbjuda totala säkerhetslösningar och inte enbart systemställningar. Bolaget har idag ett starkt erbjudande och position i en attraktiv diversifierad marknad, en solid strategi och en stor lönsamhetspotential genom att förbättra sin försörjningskedja.

Marginalen ska överstiga 10%
Den justerade EBITA-marginalen ska vara minst 10%. Vi tycker att marginalmålet är högst rimlig, på gränsen till konservativt, med hänsyn till att HAKI ser en stor potential i att effektivisera försörjningskedjan och realisera förvärvssynergier. Under 2023 frigjordes 30 mkr i varulager. Givet det nya målet att öka lageromsättningshastigheten till 4x från 2x per år så finns det avsevärt mer kapital att frigöra som kan bidra till förvärvsfinansieringen. Kostnadsbesparingar på 14 mkr realiserades i 2023 och bolaget ser en stor potential i att minska den totala konverteringskostnaden med 4%. Bolaget räknar med att realisera synergier på 5-10% av KSV i de bolag som potentiellt kommer förvärvas. HAKI utvärderar kontinuerligt 5-10 potentiella förvärv och vi ser goda möjligheter till avslut under 2024.
 
Stark finansiell position ger en solid grund för tillväxt i kombination med ökad utdelning
ND/EBITDA ska vara mindre än 2,5x. Vid slutet av 2023 låg den på 1,9x. Vi räknar med att den kan sjunka till cirka 1,3x i slutet av 2024, om avyttringen av Landqvist sker under året. Vi räknar med att HAKI kommer kunna finansiera den planerade tillväxten med egna kassaflöden och en stark balansräkning. HAKIs utdelningspolicy är att 25-50% av nettovinsten ska delas ut och vi räknar med att bolaget fortsätter bygga på de senaste tre årens positiva trend då utdelningen legat på 35% i snitt per år och ökat med 10% i snitt per år. Vi vill lyfta fram att HAKIs exponering mot den svenska byggkonjunkturen är låg givet att enbart 8% av koncernens omsättning genereras i Sverige.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 15-03-2024 kl. 10:42: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/03/15/haki20240315.pdf
Detta är en analyskommentar från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/