Bolaget är halvvägs genom fas 1 i transformationsplanen
Fingerprints är nu halvvägs genom fas 1 (Stabilitet) i den transformationsplan som annonserades i oktober 2023. Balansräkningen är stärkt i och med nyemissionen i juni 2024 och utfasningen av Mobile kommer vara helt klar vid årsskiftet. I nästa fas ska tillväxten accelereras. Marknaden växer tvåsiffrigt och vi bedömer att bolaget kommer fortsätta adressera den bredare identitetsmarknaden och hitta nya applikationsområden för sina produkter och lösningar. PC fortsätter växa, även om marknaden är slagig på grund av relativt stora projekt och en koncentrerad kundbas. Logisk access driver tillväxten i Access, som ser fler och mindre projekt än PC. Payments har inte tagit fart ännu, men fortsätter att ha enorm potential.

Vi estimerar positivt EBITDA 2025e
Bolaget fortsätter att fokusera på kassaflödet och att minska kostnaderna. Målet är att rörelsekostnaderna ska minska från 370 mkr 2023 till 150 mkr i årstakt i slutet av 2024. Antalet anställda har nästan halverats sedan slutet av 2022 och takten i neddragningarna har ökat de senaste kvartalen. Vi bedömer att denna trend kommer att fortsätta. Enligt ledningen växte försäljningen exklusive Mobile och till smarta dörrlås i Kina tvåsiffrigt i Q2, även om den rapporterade försäljningen föll kraftigt på grund av utfasningen av Mobile. Utfasningen beräknas vara slutförd när vi går in i 2025, och med lägre kostnader och fortsatt underliggande tillväxt estimerar vi positivt EBITDA 2025e.

Vi sätter motiverat värde till 0,18-0,25 kr
Vår värdering är baserad på en Sum-of-the-Parts-analys då vi ser olika drivkrafter i de olika segmenten. Vi återinför ett motiverat värde och sätter det till 0,18-0,25 kr. Den lägre delen av intervallet är en summa av vår bedömning av värdet för PC och Access medan den högre delen av intervallet inkluderar Payments. I takt med att Mobile försvinner ur räkenskaperna kommer det bli tydligare hur lönsamma de andra segmenten är. Vi tror att denna transparens kommer att vara en trigger för aktien.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 20-09-2024 kl. 07:30: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/09/19/fing_sept_2024_update_edited.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/