Storbolagsuppgången fortsätter, blandat för småbolag
Februari innebar fortsatt mycket stark utveckling för storbolagsindex medan småbolagsindex endast visade en mindre uppstuds–med stora variationer mellan bolag. Breda Stockholmsbörsen (OMXSPI-GI) steg med 4,5% och världsindex (Dow Jones Global Index) med +1,5%.

Samtidigt har uppgången på Stockholmsbörsen inte varit bred. Endast ca 30% av aktierna i OMXSPI har stigit i år. Trots känslan av att ”börsen rusar” är alltså majoriteten av svenska aktier ned hittills under året.

Fondflöden skapar rekordstor diskrepans i bolagsvärderingar
Sedan halvårsskiftet i fjol har stora utflöden ur småbolagsfonder skapat ett påtvingat säljtryck, där fonder tvingas sälja aktier som de egentligen är positivt inställda till. Varje påtvingad försäljning i illikvida småbolag får stor påverkan eftersom köpsidan redan består av tilltufsade småsparare som inte längre orkar "köpa dippen" –med extra stora rörelser på rapportdagar som följd.

Serieförvärvare operationellt starka men hålls tillbaka av multipelkontraktion
Många småbolagsfonder har varit överviktade i serieförvärvare, vilket gjort dessa bolag till "likviditetskuddar" vid fondutflöden. Rent operationellt visar de svenska serieförvärvarna dock på underliggande motståndskraft, med ett försiktigt ljusnande marknadsläge, god organisk orderingång och förbättrade marginaler.

Stora svängningar i substansrabatter bland investmentbolagen skapar lägen
Det senaste året har inneburit stora svängningar i substansrabatt/-premie bland börsens investmentbolag. Medan förmågan att växa substansvärdet över tid är det viktigaste kriteriet –kan tajmingen av substansrabatter utgöra en viktig faktor för extraavkastning. Investor handlas exempelvis idag till rekordlåg rabatt samtidigt som bolagets tre största noterade innehav (ABB, Atlas Copco och Saab) handlas till rekordnivåer.

Så medan vi passar på att minska i Investor ser vi lägen på andra ställen, inte minst i Latour vars värdering är lägre än på många år samtidigt som dess innehav står starka.

Läs hela månadsrapporten med bolagskommentarer mm i bifogad fil.