Under maj månad utvecklades Pareto Micro Cap 5,9% medan index gick 7,2%. Sedan fondens start har portföljen utvecklats klart bättre än jämförelseindex, +31,5%, att jämföra med Carnegie Micro Cap Index som gått +19,4%.

Under de inledande månaderna av 2026 har vi sett betydande utflöden ur småbolagssegmentet vilket ledde till fallande aktiekurser i många bolag. Under de senaste två månaderna har vi dock sett en mer balanserad flödesbild i marknaden – samtidigt som aktiekurserna stigit märkbart i Micro Cap-segmentet. Det är ännu tidigt att fastslå ett långsiktigt trendskifte. Men tendenserna i marknaden är åtminstone goda i skrivande stund, där vi till och med börjar se nya bolag komma till börsen.

När vi summerar rapporterna för det första kvartalet kan vi konstatera att det varit ett relativt odramatiskt kvartal operationellt för portföljen då cirka 80% av portföljbolagen har rapporterat siffror som varit i linje eller bättre än analytikernas förväntan. Detta visar på den underliggande styrkan i våra portföljbolag – trots en turbulent omvärld.

Belysningsbolaget Plejd slog förväntansbilden med bred marginal. Även serieförvärvaren Karnell lämnade en stark rapport och genomförde förvärv. Generellt sett levererade övriga industribolag som OEM International, Bufab, Beijer Alma och Idun Industrier starkare än förväntansbilden. Något som vittnar om en industrikonjunktur som trots allt taktar på bättre än befarat. Än så länge syns inga tydliga direkta effekter på efterfrågan av det höga oljepriset efter stängningen av Hormuz-sundet i bolagens rapporter. Samtidigt kan vi konstatera att nästan alla bolag i fonden har brottats med en betydande valutamotvind under kvartalet. I ett turbulent omvärldsläge tar vi trots det fasta på att bolagen i fonden överlag fortsätter utvecklas väl operationellt.

Den senaste tiden har vi köpt in ett nytt bolag till fonden i form av medicinteknikbolaget Bonesupport som fokuserar på utveckling och tillverkning av biokeramiska implantat för benreparation. Vi har tidigare ägt bolaget i fonden under den period då man gick från att göra sina första lönsamma kvartal till att uppnå god marginal. För ett år sedan när aktien stod i cirka 330 kronor valde vi dock att avyttra aktien. Under månaden valde vi att återigen investera i bolaget. I Bonesupport får vi ett bolag med innovativa produkter och en dominant global marknadsposition. Tillväxten är stark, lönsamheten redan god men stigande samtidigt som bolaget har en tilltagande nettokassa.

Under månaden har vi avyttrat två innehav. Först såldes samtliga aktier i EQL Pharma. Positionen var liten i portföljen redan innan bolaget släppte ännu en svag kvartalsrapport, varpå vi valde att avyttra samtliga aktier. Framför allt mot bakgrund av att den svaga rapporten även medförde att bolagets skuldsättning i relation till rörelsemarginalen nu är klart högre än de investeringskriterier som vi jobbar efter.

Vidare sålde vi även de sista aktierna i det finska bolaget Revenio, som gör utrustning till optikkedjor. Under månaden gjorde bolaget ett större förvärv. I den positiva vågskålen medför förvärvet en breddad produktportfölj. Dock medför förvärvet en väsentligt högre skuldsättning samtidigt som det förvärvade bolagets lönsamhet idag ligger klart under Revenios fina marginaler. Sammantaget gör det att mycket står på spel i integrationsfasen avseende vilka synergier som kan utvinnas av förvärvet. Vi bedömer att det blir en förhållandevis lång vänteperiod innan vi kan utvärdera huruvida förvärvet blir värdeskapande eller inte. Tills vidare väljer vi därför att istället investera fondens medel i befintliga innehav som redan nu utvecklas starkt operationellt.

Sammantaget har vi en portfölj som har fortsatt goda förutsättningar att navigera väl genom rådande omvärldsmiljö. Merparten av bolagen i fonden har starka marknadspositioner och tydliga huvudägare. Bolagen har hög lönsamhet och stadig tillväxt. Beroendet av extern finansiering är lågt. Möjligheterna till förvärv bedöms som goda när vi blickar framåt. Vi har dessutom sett ett flertal bolag i fonden initiera återköp på senaste tiden. Många bolag i portföljen har nu en värdering som är den lägsta på många år. Sammantaget är det således en fond som återspeglar vårt långsiktiga och tydliga fokus på kvalitet och starka underliggande operationella trender.

Varmt välkomna att kontakta oss om ni vill veta mer om Pareto Micro Cap.